近年来，美国国债市场出现了一些新的变化。据报道，有一个新的美债最大卖家出现，抛售了1.4万亿美元，远超中国和日本等传统大买家。 这个新的美债最大卖家是美联储。自2020年以来，美联储一直在购买大量的美国国债，以应对新冠疫情带来的经济冲击。然而，随着美国经济逐渐复苏，美联储开始逐步减少购买国债的规模，甚至开始抛售部分国债。 根据美国财政部的数据，截至2023年1月，美联储持有的美国国债规模已经从2020年的4.5万亿美元减少到了3.1万亿美元，抛售了约1.4万亿美元。这一规模远远超过了中国和日本等传统大买家的持有量。 美联储抛售国债的原因主要有以下几点：首先，随着美国经济的复苏，美联储需要逐步退出量化宽松政策，以避免通货膨胀和资产泡沫。其次，美联储需要为未来的经济不确定性留出政策空间，以应对可能出现的风险。最后，美联储也需要通过调整国债持有规模，来平衡市场供需，以维持国债市场的稳定。 尽管美联储抛售国债可能会对市场产生一定的影响，但总体来看，美国国债市场仍然具有较高的流动性和稳定性。此外，美国国债作为全球最大的债券市场，仍然吸引了大量的投资者，包括外国央行、机构投资者和个人投资者等。 总之，美联储作为美债最大卖家的出现，反映了其在应对经济变化和维护市场稳定的重要作用。未来，美联储可能会根据经济形势和市场变化，继续调整其国债持有规模，以实现其政策目标。

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文丨趣多多

编辑丨趣多多

前言

当下的美债规模直接逼近35万亿美元，这债台高的简直离谱，美国现在就像一匹脱缰的野马，随时都有可能发生崩盘。

美债利率下降后，美债最大持有国抛售美债规模不过百亿，唯独这个机构抛售美债达1.4万亿美元。

抛售美债是大势所趋吗？究竟是谁能抛售这么多美债？

美债危机预警

美联储当前正处于一个进退维谷的境地，自去年起不断释放降息信号却迟迟未付诸行动，而其传统盟友欧洲央行则宣布将于6月启动降息进程，

这一举动无疑给美国带来意外的一击，使其在货币政策协调上显得孤立无援。

曾经紧密跟随的盟友似乎开始各自为政，2022年美国领头掀起全球加息浪潮，欧洲央行和日本央行紧随其后，

但这一路上行的过程中，欧洲和日本却多次遭受美元强势升值带来的负面效应，体验到了被“大哥”间接剥夺利益的苦涩，这种情形下，它们继续无条件追随美国政策的决心自然备受考验。

观察欧洲央行提前采取降息行动，以及日本央行不惜巨资干预汇市以捍卫日元，可以看出这些昔日的“小弟”已不愿再默默承受美元政策的连带伤害。

日本一个月内动用近9万亿日元（约620亿美元）来稳住日元汇率，这一举措不仅是对美元收割行为的直接反击，也暴露了日本外汇储备干预能力的极限，暗示若日元持续承压，抛售美债或将成为不得不考虑的选项。

美联储延迟降息的根本动机，在于力求完成其货币周期中的最后收割，维护美元潮汐效应，这是美元霸权体系循环往复的关键一环。

然而，这一持续的政策导向正承载着日益增长的经济压力，特别是高利率环境正急剧推高美国国债的利息支付成本，

预计到2024年末，这一开支或将飙升至前所未有的1.6万亿美元，其数额之巨，将超乎社会保障和国防预算，

跃居国家财政负担的首位加之美国国债到期高峰的逼近，巨额偿债压力与财政赤字的加剧，使得美国政府不得不依赖“借新债还旧债”的模式，

但市场对新发行国债的热情明显降温，第一季度的国债拍卖遭遇冷场，美债市出现了前所未有的滞销现象。

与此同时，美国国债总规模持续膨胀，突破35万亿美元大关，海外投资者持有量的减少揭示出国际市场对美债兴趣的减退，新增国债主要由国内机构和个人消化。

中国作为美国国债的重要持有者，近年来其减持美债的动作愈发频繁，仅在本年度第一季度，中国再度削减了489亿美元的美债持有量，延续了过去十年间累计超过5500亿美元减持的趋势。

尽管从月度角度看，每月平均减持额看似温和，比如3月份的具体减持额度为76亿美元，但这一持续减少的轨迹无不在表明，中国对美债的投资组合正在进行结构性调整，其持有的美债总量呈现逐月递减的态势。

借新还旧加剧危机

除中国与日本之外，英国作为美国国债的另一大海外持有者，同样加入了减持行列，其在2023年9月的减持规模达到了292亿美元，这一数额甚至超过了中日两国当月的减持量。

中、日、英三国的集体减持行为，其根源在于美债投资回报率的持续缩水，这一趋势贯穿至今年，进一步削弱了持有美债的吸引力。

据美日经济新闻于2024年6月6日报道，美国国债收益率普遍下降约4个基点，直接导致美债持有者的收益大幅缩水，甚至陷入亏损境地。

美联储的加息政策与美债收益率的下滑紧密相连，尽管理论上加息应促使国债收益率上升，但美国特有的经济状况使之呈现出相反趋势。

美国国债的体量在过去十年间从12万亿美元急剧膨胀至接近35万亿美元，如此庞大的债务规模对美国政府构成了沉重负担。

为了支撑国内发展和国际干预，美国持续发行国债以融资，进一步加剧了债务危机。

美债收益率的降低意味着美国支付给债权人的利息减少，而随着债务规模的不断膨胀，利息支出已成为美国政府一项巨大的财务负担。

到2024年，美国联邦政府在国债利息支付上的预算将攀升至约8700亿美元的惊人高度，换算下来，每个月需承担的利息支出将稳定在数百亿美元的量级，某些特定月份甚至逼近千亿大关，凸显了财政压力之巨大。

今年3月，每分钟需支付的利息就高达200万美元，预计到明年，年利息支出将突破万亿美元大关。

美国国债规模预计到2034年将增至约48万亿美元，这一预测已引起美国金融界的深切忧虑。

纽约梅隆银行投资管理高层评论指出，尽管美国政府采取了一系列措施，但仍未从根本上扭转财政困境。

美国财政政策的调整，实际上是基于对各种利弊的权衡，包括接受美联储政策调整带来的美债收益率波动和主要债权国减持美债的后果。

这一系列动态不仅折射出美国债务问题的严峻性，也预示着全球金融市场对美国财政健康状况的持续关注与警惕。

美债最大卖家

在美联储持续释放降息预期却又一再推迟行动，坚持其加息政策的同时，全球经济体，尤其是欧洲，已经难以承受由此带来的冲击。

欧洲央行决定采取先发制人的降息举措，预示着6月降息25个基点的大概率事件，这一独立的货币政策调整，无疑是对美国持续拖延降息的一种“无声反抗”。

美国的这一策略，短期内看似强化了经济的抗压能力，但其长期延续却在悄然间侵蚀了盟友们的经济稳定性，增加了全球货币政策协调的难度。

欧洲央行的率先降息，预示着更多国家可能随之调整货币政策，转向降息通道，这无疑将美国置于一个孤立的位置，其在全球经济舞台上的领导地位和影响力面临考验。

美国为何迟迟不跟随欧洲脚步降息，反而继续其加息步伐？这一决策的背后，隐藏着复杂的经济考量与财政压力。

美债市场面临的困境是美国货币政策的一大考量因素。

近年来，美国国债的吸引力显著下降，新发行的国债遭遇市场冷遇，如今年一季度美国发售的7.2万亿美元国债，市场反响平淡，连一向受欢迎的10年期国债也不例外。

这不仅反映了全球投资者对美债态度的转变，也与包括中国在内的主要债权人持续减持美债有关。

中国自2022年起持续减少持有量，至今年3月已连续多月减持，持有规模降至7674亿美元。

更让人意想不到的是，美联储自身成为了美债的最大卖家，自2022年6月起，每月平均减持约600亿美元的国债，至今已累计减持超过1.4万亿美元，这一行为对美债市场造成了巨大冲击。

面对市场冷淡和国债销售压力，美联储不得不在5月宣布减缓缩表速度，将每月减持额度从600亿美元下调至250亿美元，试图缓和市场紧张情绪。

然而，这一连串的大规模美债减持操作，不禁在市场上激起阵阵涟漪，引发了对美国国债长期价值稳定性的一片忧虑之声。

受此驱动，欧洲、日本等传统盟国纷纷加速步伐，探索多元化资产配置策略，力求减少对美国国债的过度依赖，

以此为本国经济构筑起一道防护墙，抵御美国政美联储持续加息与大规模抛售美债的深层意图，

作为世界经济舞台的领航者，美国货币政策的每一次变动，犹如在全球经济水域投下一颗巨石，其引起的波涛不仅遍及国际金融市场的每一寸疆域，更深深渗透到各国经济策略的规划深处。

结语

在这个互联互通日益紧密的全球化时代，各国经济政策的制定与执行不再是孤立的行为，而是在全球金融市场的广阔舞台上展开的一场复杂而又微妙的博弈。

作为驱动全球经济的核心引擎，美国货币政策的任何调整都自然成为世界瞩目的焦点，其影响力无远弗届，牵动着全球经济的脉搏。美联储未来将如何在维护金融稳定、刺激经济增长与防范风险之间寻找最佳平衡点，无疑是一场智慧与胆略的考验。

是继续坚持鹰派立场以遏制通胀，还是适时转向以提振市场信心，抑或是探索新的货币政策工具以应对复杂多变的经济形势，都将是全球金融市场密切关注的焦点。

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